三季度美国GDP创两年新高
来源：上海金融报 浏览量：1257 发布于: 2016-12-29
受益于个人消费支出、商业投资、私人库存和政府支出均有所增长，三季度美国经济表现强劲。美国商务部数据显示，经季调后，美国三季度终值录得3.5%的环比年化增长率，较前值进一步上修0.3个百分点，亦高于市场预期的3.3%，创2014年三季度以来最高值。
具体来看，得益于个人服务支出的亮眼表现，在美国GDP中占比达7成的个人消费支出终值上涨3%，前值和预期值均为2.8%。同时，衡量商业投资的固定资产投资涨幅1.4%，较前值飙升1.3个百分点。其中，企业对生产用基础设施的投资增速高达12%，创2014年一季度以来最高值。此外，尽管出口增速较前值小幅下调0.1个百分点至10%，但仍为2013年四季度以来最高水平。此外，三季度美国核心个人消费支出(PCE)物价指数终值为1.7%，与前值和预期值持平。三季度美国GDP平减指数终值为1.4%，预期1.4%，前值1.4%。
虽然三季度GDP超预期强劲，但分析人士认为，这一势头或难以延续。据《华尔街日报》调查，受访经济学家预计，今年美国整体GDP增速为1.9%，2017年的整体增速为2.4%。美联储的最新经济预期报告亦认为，2016年和2017年GDP增长预期中值分别为1.9%和2.1%。在今年前三季度GDP增速分别为0.8%、1.4%和3.5%的背景下，四季度美国GDP增速或回落至2%以下。
三季度美国GDP终值上调，一定程度上提升了市场对四季度美国经济表现的预期，但业内人士认为不宜对此过分解读，毕竟该报告没有包含美国大选及美联储加息的可能影响。展望未来，无论是特朗普上台后的执政情况，还是美联储2017年的加息进程均存变数。
兴业证券指出，虽然特朗普当选美国总统后，金融市场迎来一场狂欢，但有两个问题值得思考。首先，特朗普的政治承诺可能很难完全兑现。虽然共和党在国会两院都占多数席位，但优势较前任均出现下降，这意味着总统的法案在两会受到阻挠的可能性很大。特朗普上台后，政策推行的难易程度大概率是“贸易<减税>基建”。在当前美国政治框架下，特朗普的宏图大略，更可能是被逐渐证伪的过程。
同时，美国缺乏增长动力的核心问题并未解决，“空中加油”可谓难上加难。兴业证券指出，次贷危机后，美联储希望通过长期的宽松货币环境，孕育新的需求增长。但是，美国经济虽进入漫长复苏期，劳动生产率的改善却十分缓慢，被提升的只有估值而非盈利，这个经济增长的“旧故事”被逐渐证伪。特朗普当选后，金融市场快速地从“老故事”切换到“贸易保护”＋“财政刺激”的“新故事”，似乎实现了无缝衔接。但“老故事”的成本未付出，经济增长的真实引擎未找到，“新故事”也被证伪时，可能带来双重打击。
此外，为应对特朗普新政，美联储可能加快加息步伐。在12月FOMC会议上，美联储不仅宣布加息，还将2017年加息次数预期上修至3次。但从美国经济走势看，过去几次货币政策收紧甚至仅是收紧预期，均导致经济复苏进程出现反复，这或许意味着美国经济基本面尚难承受快速加息。
更关键的是，市场可能低估了美国面临的金融压力。数据显示，截至2016年中，美国金融系统中的重要银行普遍持有大量衍生品合约，花旗、摩根大通、高盛和美国银行分别持有54万亿、53万亿、52万亿和42万亿美元的衍生品名义本金，但其总资产均不足2.5万亿美元。与德银的风险暴露程度(此前有75万亿美元金融衍生品敞口)相比，并没太大差距。兴业证券指出，金融市场中大量的资产与无风险利率相关或挂钩，美国国债收益率的大幅上行将增加这些金融机构的风险，不排除在美国出现下一个“德银”的可能。
广发证券认为，目前来看，对于“鸽派”的美联储而言，2017年加息2次似乎更加谨慎和合理。从加息时间看，第一次可能在6月份，即在特朗普就任后的关键几个月，第二次预计在12月。
具体来看，得益于个人服务支出的亮眼表现，在美国GDP中占比达7成的个人消费支出终值上涨3%，前值和预期值均为2.8%。同时，衡量商业投资的固定资产投资涨幅1.4%，较前值飙升1.3个百分点。其中，企业对生产用基础设施的投资增速高达12%，创2014年一季度以来最高值。此外，尽管出口增速较前值小幅下调0.1个百分点至10%，但仍为2013年四季度以来最高水平。此外，三季度美国核心个人消费支出(PCE)物价指数终值为1.7%，与前值和预期值持平。三季度美国GDP平减指数终值为1.4%，预期1.4%，前值1.4%。
虽然三季度GDP超预期强劲，但分析人士认为，这一势头或难以延续。据《华尔街日报》调查，受访经济学家预计，今年美国整体GDP增速为1.9%，2017年的整体增速为2.4%。美联储的最新经济预期报告亦认为，2016年和2017年GDP增长预期中值分别为1.9%和2.1%。在今年前三季度GDP增速分别为0.8%、1.4%和3.5%的背景下，四季度美国GDP增速或回落至2%以下。
三季度美国GDP终值上调，一定程度上提升了市场对四季度美国经济表现的预期，但业内人士认为不宜对此过分解读，毕竟该报告没有包含美国大选及美联储加息的可能影响。展望未来，无论是特朗普上台后的执政情况，还是美联储2017年的加息进程均存变数。
兴业证券指出，虽然特朗普当选美国总统后，金融市场迎来一场狂欢，但有两个问题值得思考。首先，特朗普的政治承诺可能很难完全兑现。虽然共和党在国会两院都占多数席位，但优势较前任均出现下降，这意味着总统的法案在两会受到阻挠的可能性很大。特朗普上台后，政策推行的难易程度大概率是“贸易<减税>基建”。在当前美国政治框架下，特朗普的宏图大略，更可能是被逐渐证伪的过程。
同时，美国缺乏增长动力的核心问题并未解决，“空中加油”可谓难上加难。兴业证券指出，次贷危机后，美联储希望通过长期的宽松货币环境，孕育新的需求增长。但是，美国经济虽进入漫长复苏期，劳动生产率的改善却十分缓慢，被提升的只有估值而非盈利，这个经济增长的“旧故事”被逐渐证伪。特朗普当选后，金融市场快速地从“老故事”切换到“贸易保护”＋“财政刺激”的“新故事”，似乎实现了无缝衔接。但“老故事”的成本未付出，经济增长的真实引擎未找到，“新故事”也被证伪时，可能带来双重打击。
此外，为应对特朗普新政，美联储可能加快加息步伐。在12月FOMC会议上，美联储不仅宣布加息，还将2017年加息次数预期上修至3次。但从美国经济走势看，过去几次货币政策收紧甚至仅是收紧预期，均导致经济复苏进程出现反复，这或许意味着美国经济基本面尚难承受快速加息。
更关键的是，市场可能低估了美国面临的金融压力。数据显示，截至2016年中，美国金融系统中的重要银行普遍持有大量衍生品合约，花旗、摩根大通、高盛和美国银行分别持有54万亿、53万亿、52万亿和42万亿美元的衍生品名义本金，但其总资产均不足2.5万亿美元。与德银的风险暴露程度(此前有75万亿美元金融衍生品敞口)相比，并没太大差距。兴业证券指出，金融市场中大量的资产与无风险利率相关或挂钩，美国国债收益率的大幅上行将增加这些金融机构的风险，不排除在美国出现下一个“德银”的可能。
广发证券认为，目前来看，对于“鸽派”的美联储而言，2017年加息2次似乎更加谨慎和合理。从加息时间看，第一次可能在6月份，即在特朗普就任后的关键几个月，第二次预计在12月。
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